ガソリン価格ショックは株式市場と経済に大きなリスクを意味する

Sep 25, 2023

カーソン・グループのグローバル・マクロ・ストラテジスト、ソヌ・バルギース氏によると、ガソリン価格ショックの可能性は株式市場と経済にとって最大のリスクの一つだという。

同氏は火曜日のメモで、ガソリン価格が今年これまでにすでに大幅に上昇しており、平均小売価格は23％上昇して1ガロン当たり3.80ドルとなっていると強調した。

これは2022年6月10日のピークである1ガロン当たり5.00ドルを依然として大きく下回っているが、ガソリン価格がさらに上昇すれば個人消費が抑制され、インフレペースが再加速する可能性がある。

エネルギー情報局によると、ガスポンプの価格は主に原油価格によって決まり、原油価格はコスト計算式の約 50% を占めます。 しかし、ガソリンポンプの価格は、「クラックスプレッド」として知られる原油と精製製品の価格差によっても左右される。

クラック スプレッドは 1 ガロンのガソリンのコストの約 25% を占め、税金、流通、マーケティングが残りの 25% を占めます。

ヴァルギーズ氏が懸念しているのは、ガソリン価格が記録的な水準に達した2022年と同様に、クラック・スプレッドが過去数カ月で急騰しているという事実だ。

「通常、精製製品の在庫があまりない場合、つまりガソリン、ディーゼル、さらにはジェット燃料の在庫が少ない場合、クラックスプレッドは上昇します。これは、製油所の閉鎖や生産能力への投資不足など、さまざまな理由によるものです」と同氏は説明した。

米国の石油在庫は2015～2019年の平均を下回っており、そのためガソリン市場は最終的に価格上昇につながる供給ショックに対して脆弱になる可能性がある。

「これはロシアがウクライナに侵攻したときに起こったことだ。先週、米国で3番目に大きいルイジアナ州の製油所で貯蔵タンクが火災になったとき、私たちはこのことを再び思い出させた」とヴァルギース氏は語った。

同氏の大きな懸念は、ガソリン価格の高騰が経済全体に悪影響を及ぼす可能性があることだ。 ポンプのガソリン価格の上昇が消費者心理に重くのしかかり、支出の抑制につながる可能性があるためだ。

一方、ガスは食料品の配達コストを含む多くの産業にとって重要な原材料であるため、価格の上昇はインフレの再加速を引き起こす可能性があります。 飛行機の運賃も燃料価格に大きく左右されます。

インフレが再加速すれば、FRBは金融引き締めスタンスを維持し、さらなる利上げに踏み切る可能性が高い。

バルギーズ氏は、ガス価格の上昇は「特に2つの理由から直ちに問題となる。1つはFRBが反応し、迅速に再利上げを強いられる可能性があること、そして家計の実質収入が減少することだ」と述べた。 「昨年、私たちは両方の状況が展開するのを見てきました。経済はそれを乗り越えるのに十分な回復力を持っていましたが、私は経済が再びそれを乗り越えるのを見たくありません。」

同氏は株式市場と経済の見通しについて引き続き強気だが、ガソリン価格のさらなるショックが投資家や消費者にとって大きな逆風となる可能性を懸念している。

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